Decisiones de inversión (página 2)

• Un Portafolio de inversión moderado
  acepta un grado de riesgo menor

• Un Portafolio de inversión agresivo
  acepta un grado de riesgo mayor

• Un Portafolio de inversión conservador
  no acepta grado de riesgo alguno

6. Diversificar el portafolio, esto es invertir
en distintos instrumentos a fin de reducir significativamente el
riesgo. Conforme pasa el tiempo verá que el haber comenzado
desde joven el buen hábito del ahorro y la inversión le
redituará en un estilo más organizado de
vida.

Los principios de una cartera de
inversión

Los aspectos básicos de una cartera de
inversión son

• la rentabilidad esperada

• el nivel de riesgo y

• la liquidez.

Un parámetro que afecta de forma fundamental en la
rentabilidad esperada es la fiscalidad de los instrumentos que se
incluyen en la cartera, cuyo impacto depende además de las
características del inversor.

No existe algo así como "la mejor cartera" con
carácter universal y los aspectos personales de la
inversión juegan un papel muy relevante. Así, el
horizonte temporal de la inversión, el nivel de riesgo que
se desea asumir, el deseo de rentas periódicas o el
tamaño de la cartera, pero también los conocimientos
financieros del ahorrador son importantes.

Pero recuerde que gestionar su patrimonio exige
también considerar las inversiones inmobiliarias y sus
expectativas de pensiones. Además si su patrimonio alcanza
determinado nivel posiblemente sea eficiente que contrate nuestro
servicio de banca privada.

Presupuesto de capital y
análisis de inversión

La elaboración del presupuesto de capital es el
proceso de identificación, análisis y selección de
proyectos de inversión cuyos rendimientos (flujos de
efectivos) se espera que se extiendan más allá de un
año.

Después de haber estudiado las formas de
administrar el capital de trabajo (activos circulantes y sus
financiamientos de apoyo) eficientemente, ahora se hace
hincapié en las decisiones que involucran activos de larga
vida. Estas decisiones involucran tanto las elecciones de
inversión como las de financiamiento.

Cuando una empresa mercantil hace una inversión de
capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a
cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se
extienden más allá de un año en el futuro. Algunos
ejemplos incluyen la inversión en activos como en equipos,
edificios y terrenos, así como la introducción de un
nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo
programa para la investigación de desarrollo. Por tanto el
éxito y la retuabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversión que se tomen en la
actualidad.

Una propuesta de inversión se debe juzgar con
relación a si brinda un rendimiento igual o mayor que el
requerido por los inversionistas. Para simplificar la
investigación de los métodos de elaboración de
presupuestos de capital, se supone que se conoce la tasa de
rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos
de inversión. Esta suposición implica que la
selección de cualquier proyecto de inversión no altera
la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la
perciben los proveedores de capital. Como resultado de ello, la
selección de un proyecto de inversión puede afectar la
tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Sin embargo
para fines de introducción de la elaboración de
presupuesto de capital, se mantendrá constante en riesgo. La
elaboración de presupuesto de capital involucra:

• La generación de propuestas de proyectos de
  inversión consistentes con los objetivos
  estratégicos de la empresa.

• La estimación de los flujos efectivos de
  operaciones, incrementadas y después de impuestos para
  proyectos de inversión.

• La evaluación de los flujos efectivos
  incrementales del proyecto.

• La selección de proyectos basándose en un
  criterio de aceptación de maximización del
  valor.

• La reevaluación continua de los proyectos de
  evaluación incrementados y el desempeño de
  auditorias posteriores para los proyectos
  complementados.

Decisiones de Inversión Bajo
Incertidumbre

Toma de decisiones bajo incertidumbre

La incertidumbre caracteriza a una situación donde
los posibles resultados de una estrategia no son conocidos y, en
consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables. La incertidumbre, por lo tanto, puede ser una
característica de información incompleta, de exceso de
datos, o de información inexacta, sesgada o
falsa.

La incertidumbre de una inversión crece en el
tiempo. El desarrollo del medio condicionará la ocurrencia
de los hechos estimados en su formulación. La sola
mención de las variables principales incluidas en la
preparación de los flujos de caja deja de manifiesto el
origen de la incertidumbre: el precio y calidad de las materias
primas; el nivel tecnológico de la producción; las
escalas de remuneraciones; la evolución de los mercados; la
solvencia de los proveedores; las variaciones de las demandas,
tanto en cantidad, calidad como en precios; Las políticas de
gobierno respecto del comercio exterior(sustitución de
importaciones, liberalización del comercio exterior); La
productividad real de la operación,
etcétera.

Cuando las posibilidades no se conocen para los estados
de naturaleza identificados de los parámetros inciertos, el
uso de toma de decisiones con base en el valor esperado bajo
riesgo esbozado. En efecto, es difícil determinar cuál
criterio utilizar aun para tomar la decisión.

Análisis de Inversiones en Condiciones de
Inflación

 Manejo de inflación en análisis de
inversión

La inflación es un fenómeno de elevación
de precios que produce una reducción del poder adquisitivo
de una determinada unidad de moneda, es un hecho real y afecta en
forma significativa la comparación económica de las
alternativas.

Hasta la mitad de la década de los cincuentas el
dólar estadounidense se aceptaba ampliamente como una medida
fija del valor de los recursos. Debido a que el poder adquisitivo
de una determinada suma de dinero no es constante cuando
está presente la inflación, las personas y las
compañías por igual comprenden que las oportunidades de
inversión deben evaluarse con el dinero tratado como una
medida variable del valor de un recurso.

Si los flujos de efectivo en una comparación
económica de alternativas se consideran afectados por la
inflación a una misma tasa, es posible no tomar en cuenta la
inflación en los estudios antes de impuestos. En los casos
donde todos los ingresos y todos los gastos no tienen
inflación en la misma tasa, esto provoca diferencias en la
conveniencia económica entre las alternativas y debe tomarse
en cuenta. Cuando no se incluyen los efectos de la inflación
en los estudios de ingeniería económica, puede
producirse una elección errónea entre las alternativas
que compiten. Esto es, se puede revertir la preferencia,
suponiendo que la inflación afecta a todas las oportunidades
de inversión en el mismo grado. En consecuencia,
inadvertidamente se pone en peligro de maximizar las riquezas de
los accionistas.

Dólares actuales contra dólares
reales.

La inflación describe la situación en la cual
aumentan los precios de cantidades fijas de los bienes y los
servicios. Conforme aumentan los precios, disminuye en
consecuencia el valor del dinero, esto es, su poder
adquisitivo.

Dólares actuales: el
número actual de dólares es el tiempo en que ocurren y
los términos acostumbrados de clases de dólar en los
que piensan las personas. También se denomina dólares
de entonces y ahora, dólares corrientes o incluso
dólares con inflación

Dólares reales: los
dólares del poder adquisitivo en algún punto base del
tiempo, sin considerar el punto en el tiempo en que le ocurren
los dólares actuales. En ocasiones se denominan dólares
de valor constante, dólares constantes o dólares sin
inflación.

Tipos de tasa de interés

• 1. Tasa de interés real: aumento
  en el poder adquisitivo real expresado como un porcentaje por
  período o a la tasa de interés a la cual un egreso
  de $ es equivalente a un ingreso $. En ocasiones se conoce
  como tasa monetaria real o tasa sin inflación, se
  representa como ir cuando se necesita diferenciarla de la ic
  .

• 2. Tasa de interés combinada:
  aumento en una cantidad de dólares para cubrir los
  intereses reales y la inflación, expresado como un
  porcentaje por período; es la tasa de interés en la
  cual un egreso de $ es equivalente a un ingreso de $. Se
  conoce en ocasiones como tasa actual o tasa con
  inflación y se representa con ic.

• 3. Tasa de inflación: el aumento
  de los precio de determinados bienes o servicios como un
  porcentaje del período de tiempo. Se representa como
  f. La tasa general para una persona u
  organización se denomina la tasa de inflación
  general.

Decisiones de Inversión con Riesgo

El riesgo en los proyectos se define como la
variabilidad de los flujos de caja reales respecto de los
estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor
es el riesgo del proyecto. De esta forma el riesgo se manifiesta
en la variabilidad de los rendimientos del proyecto, puesto que
se calculan sobre la proyección de los flujos de
caja.

Una diferencia menos estricta entre el riesgo e
incertidumbre identifica al riesgo como la dispersión de la
distribución de probabilidades del elemento en estudio o los
resultados calculados mientras la incertidumbre es el grado de la
falta de confianza respecto a que la distribución de
probabilidades estimadas sea la correcta.

Causas de riesgo e
incertidumbre

El riesgo y la incertidumbre en las decisiones de
inversión en un proyecto se atribuyen a muchas fuentes
posibles. La siguiente es una descripción breve de algunas
causas principales:

• 1. Una cantidad insuficiente de inversiones
  similares; una empresa sólo tendrá algunas
  inversiones de tipo particular. Esto significa que habrá
  una oportunidad insuficiente para que los resultados de un
  tipo de inversión particular se apeguen al promedio,
  para que los resultados desfavorables sean virtualmente
  cancelados por los resultados favorables. Este tipo de riesgo
  es dominante cuando la magnitud del compromiso de
  inversión individual es grande, en comparación con
  los recursos financieros de la empresa.

• 2. La tendencia de datos y su
  valoración; Es común que las personas que
  hacen o revisan análisis económicos tengan
  tendencia de optimismo o pesimismo o estén
  inconsistentemente influidos por factores que no deben ser
  parte de un estudio objetivo.

• 3. Cambio en el ambiente económico
  externo, invalidando experiencias anteriores; cuando se
  hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son
  resultados anteriores de cantidades similares, cuando
  están disponibles. Aunque la información del pasado
  es valiosa, con frecuencia existe el riesgo de usarla
  directamente, sin ajustarla a las condiciones que se esperan
  en un futuro.

• 4. La malinterpretación de los
  datos; es posible que ocurra si los factores
  implícitos de los elementos que se van a estimar son
  demasiados complejos, de modo que se malinterpreta la
  relación de uno o más factores para los elementos
  deseados.

• 5. Los errores del análisis; es
  posible errores en las características técnicas
  operativas de un proyecto o sus implicaciones
  financieras.

• 6. Disponibilidad y énfasis del
  talento administrativo; un proyecto de inversión
  industrial o un conjunto de proyectos depende en gran medida,
  de la disponibilidad y aplicación del talento
  empresarial una vez que se ha realizado el proyecto. Es
  importante disponer del talento administrativo, por ser
  limitado.

• 7. Liquidabilidad de la
  inversión; Al juzgar al riesgo es fundamental
  considerar recuperabilidad relativa de los compromisos de
  inversión si un proyecto, por consideraciones de
  desempeño o de algún otro tipo se va
  liquidar.

• 8. Obsolescencia; el rápido
  cambio tecnológico y de procesos son
  característicos en la economía.

La metodología para analizar los riesgos
asociados al mercado como también la propia estructura del
fondo

• Riesgo de Mercado:

Manifiestan la evaluación de la clasificadora
respecto a la sensibilidad del fondo en relación a los
cambios en las condiciones del mercado. Se asigna una
expresión (positiva, estable, negativa), de acuerdo a la
situación que se enfrente.

• Riesgo de la Calidad de
  Fondo:

Manifiestan la calidad de las inversiones del fondo y la
probabilidad de que los activos o instrumentos en el portafolio
puedan incumplir las proyecciones y/o rendimientos esperados,
impactando por lo tanto en el valor y su resultado final al
momento del vencimiento o liquidación.

Clasificación del riesgo en
las inversiones de las instituciones
financieras

A. Inversiones de Riesgo Normal

Se calificarán en esta categoría, las
inversiones de liquidez inobjetable y cuyos títulos se
transan habitualmente en el mercado a sus valores par o similar y
cuyos emisores, presentan una alta solvencia y capacidad de pago
compatible con el plazo de vencimiento de la inversión y
cuya clasificación, de acuerdo a los criterios de
clasificación de la cartera de créditos comerciales,
sea de categoría A.

En el caso que el precio de transacción del
instrumento sea inferior a su valor par, la inversión se
clasificará en esta categoría siempre y cuando el valor
contabilizado sea similar a dicho precio de
transacción.

Salvo los casos mencionados, no podrán ser
clasificados en esta categoría las inversiones que no se
transen habitualmente en el mercado, aunque el emisor tenga una
clasificación de riesgo A, de acuerdo a los criterios de
evaluación de la cartera de créditos comerciales, salvo
que el título cuente con una garantía
específica. 

B. Inversiones de Riesgo Potencial Superior al
Normal

Se calificarán en esta categoría de riesgo,
aquellas inversiones cuyo precio puede experimentar fluctuaciones
adversas en relación a su valor contable, pero no existen
dudas respecto de la recuperación integral y oportuna del
capital e intereses. Además el emisor debe haber sido
evaluado y clasificado en las categorías A o B, de acuerdo a
las normas de clasificación de cartera. En caso de estimarse
pérdidas o diferenciales con el valor contabilizado, no
podrán ser superiores al 5% del monto
contabilizado.

Podrán ser incluidas en esta categoría
aquellas inversiones o títulos de deuda de transacción
poco habitual, siempre y cuando los emisores hayan sido
clasificados en las categorías A o B y se estima que su
situación financiera y económica no afectará la
recuperabilidad del instrumento a término de los plazos
pactados.

No podrán ser clasificados en las categorías A
o B, aquellos títulos que se encuentren vencidos.

C. Inversiones de Riesgo Real de Pérdidas
Esperadas

Se incluyen en esta categoría aquellas inversiones
cuyo valor comercial, por factores adversos de mercado, haya
experimentado un notable descenso respecto del valor
contabilizado o se haya estimado una pérdida de entre el 5%
y el 40% de dicho valor.

También se incluirán en esta categoría
los instrumentos que no se transan normalmente en el mercado, de
acuerdo a la normativa de clasificación de créditos
comerciales, y además se estima que su situación
financiera y económica no afectará gravemente la
recuperabilidad del instrumento a término de los plazos
pactados y cuya pérdida se estime inferior al 40% del valor
contabilizado del instrumento.

D. Inversiones de Alto Riesgo de Pérdidas
Significativas

Se incluyen en esta categoría aquellas inversiones
en que existe una expectativa de pérdidas importante debido
a factores de mercado o por clasificación del emisor o de la
evaluación de su situación financiera y económica
proyectada. Las pérdidas estimadas para esta categoría
fluctúan entre el 40% y 80% del valor contabilizado del
instrumento.

E. Inversiones Irrecuperables

Son aquellas inversiones financieras estimadas
irrecuperables debido a la insolvencia e incapacidad de pago del
emisor del título, o por encontrase vencidas por un
período superior a un año. La pérdida esperada de
las inversiones clasificadas en esta categoría fluctúan
entre el 80% y 100% de su valor contabilizado.

Las Instituciones Financieras deberán mantener
permanentemente clasificada su cartera de inversiones, para lo
cual deberán realizar actualizaciones periódicas de las
clasificaciones, modificando aquellas que a la fecha de
clasificación presenten mayores niveles de riesgo. Las
clasificaciones de la Institución deberán ser
informadas en los mismos plazos establecidos para las
clasificaciones de la cartera de
créditos.

La Institución no podrá modificar las
clasificaciones a menores categorías de riesgo sin que ello
sea solicitado por ella y aprobado de oficio por la
superintendencia, para lo cual deberán remitírsele los
antecedentes que respaldan dicha solicitud. Dicha solicitud
deberá ser analizada y resuelta en la próxima visita de
inspección de los activos de la Institución.

Las Instituciones Financieras deberán disponer la
información necesaria relativa a la calidad de los emisores
de los títulos y las condiciones de mercado donde se
transen, que justifiquen las clasificaciones efectuadas, en
carpetas de fácil consulta que se pondrán a
disposición de la Superintendencia para su
revisión.

La clasificación de la cartera de inversiones, al
igual que la cartera de créditos, darán origen a la
constitución de provisiones de acuerdo a los mismos
porcentajes establecidos para las categorías de riesgo de la
cartera de créditos.

MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO

Para incluir el efecto del factor riesgo en la
evaluación de proyectos de inversión se han
desarrollado diversos métodos o enfoques que no siempre
conducen a un idéntico resultado.

• 1. El criterio subjetivo es uno de los
  métodos comúnmente utilizados. Se basa en
  consideraciones de carácter informal de quien toma la
  decisión, no incorporando específicamente el riesgo
  del proyecto, salvo en su apreciación personal. Se ha
  intentado mejorar este método sugiriendo que se tenga en
  cuenta la expectativa media y la desviación
  estándar del VAN, lo cual, aunque otorga un
  carácter más objetivo a la inclusión del
  riesgo, no logra incorporarlo en toda su magnitud.

• 2. El análisis de fluctuaciones de los
  valores optimistas, más probables y pesimistas del
  rendimiento del proyecto, sólo disminuye el grado de
  subjetividad de la evaluación del riesgo, pero sin
  eliminarla.

• 3. Los métodos basados en mediciones
  estadísticas son quizás los que logran superar en
  mejor forma, aunque no definitivamente, el riesgo asociado a
  cada proyecto. Para ello, analizan la distribución de
  probabilidades de los flujos futuros de caja para presentar a
  quien tome la decisión de aprobación o rechazo los
  valores probables de los rendimientos y de la dispersión
  de su distribución de probabilidad.

• 4. El del ajuste a la tasa de descuento. Con
  este método, el análisis se efectúa sólo
  sobre la tasa pertinente de descuento, sin entrar a ajustar o
  evaluar los flujos de caja del proyecto. Si bien este
  método presenta seria deficiencias, en términos
  prácticos es un procedimiento que permite solucionar las
  principales dificultades del riesgo.

• 5. El de los valores esperados. Este
  método, conocido comúnmente como análisis del
  árbol de decisiones, combina las probabilidades de
  ocurrencia de los resultados parciales y finales para
  calcular el valor esperado de su rendimiento. Aunque no
  incluya directamente la variabilidad de los flujos de caja
  del proyecto, ajusta los flujos al riesgo en función de
  la asignación de probabilidades.

• 6. El análisis de sensibilidad, que si
  bien es una forma especial de considerar el riesgo. La
  aplicación de este criterio permite definir el efecto
  que tendrían sobre el resultado de la evaluación
  cambios en uno o más de los valores estimados en sus
  parámetros.

• 7. El análisis de riesgo Monte Carlo
  permite la combinación de incertidumbre que rodea a las
  variables de riesgo clave y la determinación de la
  distribución de probabilidad de los resultados
  financieros y económicos. Los inversionistas potenciales
  reaccionan como los consumidores al comprar. Reciben la
  influencia de la publicidad, de la imagen de la empresa y del
  precio. Por lo general, no agotan todas sus posibilidades de
  compra en la primera oportunidad de inversión, sino que
  llegan a ser compradores muy exigentes cuando seleccionan un
  portafolio de valores.  

Medición Del Riesgo

• 1. La desviación
  estándar

En un mundo de incertidumbre puede ser que no se realice
el rendimiento esperado de un valor. El riesgo puede considerarse
como la posibilidad de que el rendimiento real proveniente de
poseer un valor se desvíe del rendimiento esperado. El
riesgo se puede clasificar de las siguientes formas:

• 1.  El riesgo es la posibilidad de perder
  dinero en una inversión.

• 2.  En el uso diario riesgo simplemente
  significa "malos resultados"

• 3. El riesgo puede definirse como la
  posibilidad de que el rendimiento actual sea distinto de lo
  que se espera.

• 2. Análisis de media y
  varianza

En base al análisis de Media y Varianza, puede ser
aplicado en la etapa de prefactibilidad del desarrollo del
proyecto, los proyectos pueden ser comparados graficando las
funciones de la probabilidad del VAN.

Cálculo Del Riesgo De Una
Inversión

El riesgo de una inversión depende del período
de amortización, es decir, del tiempo en que las inversiones
realizadas han sido recuperadas. Cuanto menor sea el período
de amortización, menor será el riesgo de la
inversión. En casos de cortos períodos de
amortización también existen ciertos riesgos pero que
básicamente pueden deberse a una inestabilidad en las
condiciones de marco externas (desarrollo inadecuado del mercado,
inflación, etc.).

El método más sencillo de evaluación del
período de retorno del capital invertido es a través
del cálculo del período estático.

n =período de retorno en años

I0= costos de inversión

R =retorno anual promedio (diferencia entre ingresos y
costos de operación)

n = I0 /R

Este procedimiento es ciertamente sencillo de aplicar,
pero tiene la desventaja que en este cálculo se prescinde de
demasiados factores también importantes. Además no debe
olvidarse que este método sólo debe ser empleado para
la estimación de riesgos. Un método más exacto es
el denominado retorno dinámico de la inversión. Por
medio de este método se calculan los retornos anuales
específicos Rt para cada año básico,
valores que luego son sustraídos de manera reiterada de los
costos de inversión hasta que se obtenga "0" ó un valor
negativo. El número de sustracciones t equivale el
período de retorno n. El período de retorno
obtenido a través de este método es más exacto que
aquel valor resultante por medio del método "cálculo
del retorno estático de inversión". En este sentido
siempre se cumple la expresión siguiente: el periodo de
retorno estático <= periodo de retorno
dinámico.

En relación a riesgo de la inversión, este
método provee solamente información
aproximada

n= período de retorno en años

I0= costos de inversión

Rt= retorno por el año t

q-t =factor de descuento para el año t bajo un
interés i

Nuevamente se hace notar que aún cuando la
inversión de una opción determinada se recupere en el
menor tiempo, esto no necesariamente significa que esta es la
mejor opción. Otras opciones con tiempos de retorno mayores
pueden ser más rentables.

Análisis económico de proyectos bajo riesgo
en los países

Se debe tomar en consideración para realizar
inversiones en los países lo siguiente:

• Los recursos que tiene el país.

• Influencia de la balanza de pagos.

• Recursos humanos que emplea.

• Niveles de inflación.

• Niveles de desempleo.

• Tipos de interés.

• Niveles de deuda.

• Gestión de la deuda.

• Política de cambio.

El crecimiento empresarial y las
inversiones

Para que una empresa pueda crecer debe ser flexible,
tener capacidad de aprendizaje y poder adaptarse rápida y
eficazmente a la dinámica del mundo globalizado y
competitivo.

El crecimiento es algo relativo a cada empresa y ello
contempla la expansión a partir de su propio desarrollo.
Esto se da así debido a que en cada caso están
presentes distintos factores críticos que intervienen
directamente en el crecimiento de cada empresa.

• FACTORES QUE INTERVIENEN EN CRECIMIENTO
  EMPRESARIAL

• Asociaciones estratégicas

• Desarrollo de planes para la expansión, acordes
  a los recursos y las capacidades al alcance de la
  empresa

• Talento gerencial para aprovechar las
  oportunidades

• Relaciones adecuadas para conseguir financiamientos
  y/o contratos importantes

• Visión orientada hacia el crecimiento
  sostenible

• Capacidad de ampliar la comercialización y
  producción

• La tenacidad de la competencia

• Capacidad financiera productiva y de
  administración

• La demanda potencial

• Las aspiraciones, la capacidad, los conocimientos y
  las habilidades del personal

• Las cualidades y especificaciones del producto o
  servicio

• Las fuentes y posibilidades de
  financiamiento

• Oportunidades de desarrollo del mercado

• Lo estratégico de la ubicación

No hay reglas establecidas para definir el crecimiento
de una empresa; sin embargo existen varias etapas, las cuales
contemplan diversas actividades significativas en dicho
crecimiento.

ETAPA DE CRECIMIENTO INICIAL

En esta etapa se da el nacimiento de la empresa, y se
presenta formalmente al público y a sus competidores. Las
actividades más sobresalientes son:

• Buscar financiamiento

• Conocer perfectamente el mercado potencial y
  penetrar en una parte de éste

• Contratar personal de confianza

• Desarrollar sistemas administrativos y operacionales
  básicos

• Encontrar los primeros clientes

• Lograr una adaptación y supervivencia en el
  medio con crecimiento lento pero sostenido

• Mejorar la calidad del producto o
  servicio

• Mejoramiento constante de las
  instalaciones

• Delegación de funciones

SEGUNDA ETAPA DEL CRECIMIENTO

Las características principales de esta etapa
son:

• Incremento de personal especializado

• Aumento de la cartera de clientes

• Creación de políticas y equipos de trabajo
  encaminados hacia el logro de los objetivos

• Se desarrolla la organización y división
  de funciones

• Desarrollo de sistemas automatizados

• Capacitación del personal

• Presencia en el mercado

• Aceptación por parte de los
  consumidores

• Aumenta la utilización técnicas de
  administración y mercadotecnia

TERCERA ETAPA DE CRECIMIENTO

Las características principales en esta etapa
son:

• Se adaptan e integran los sistemas de control e
  información de la administración y operación
  de toda la empresa

• Intervención de asesores externos

• Las disminuciones de la empresa crecen en cuanto a
  la adquisición de equipos, terrenos y/o
  edificios.

• Aumenta el número de empleados

• Incremento del volumen de ventas

• Aumentan los inventarios

• Aumenta el número de clientes
  importantes

• Se establecen sucursales o una empresa similar a la
  ya existente

• Crecen los gastos y aumentan las
  utilidades

• Se incrementa la delegación de funciones y toma
  de decisiones en forma sistemática y
  controlada

• Surgen informes periódicos destinados al
  concejo de administración de la empresa

Es importante que los directivos sepan en qué
estadio se encuentra la empresa dentro del ciclo de desarrollo.
Esto es un factor importante para saber si la empresa va camino
al crecimiento.

El desarrollo y crecimiento de la empresa no son
producto de la casualidad y no son automáticos, requieren de
la participación activa de los accionistas y directivos en
una estrategia general, en la que todos generen un compromiso de
entrega y participación para el futuro exitoso de la
empresa.

Desde el punto de vista de las inversiones una empresa
deberá considerar ciertos renglones importantes para lograr
ser exitosa en el ambiente económico en que se desarrolla.
En tales circunstancias el crecimiento debe ser más
allá de lo que crece la competencia, o cuando menos,
mantenerse en la media para conservar su participación en el
mercado.

Los renglones a considerar son los
siguientes:

• VENTAS

El crecimiento de las ventas es importante, ya que la
razón de ser de cualquier empresa es satisfacer la necesidad
de mercado y esta necesidad se satisface vendiendo a ese mercado
determinados productos. A su vez, las ventas son el alimento de
la empresa y representan qué tan bien se está
satisfaciendo esa necesidad, qué tanto crece el mercado,
qué tanto decrece y en determinado momento, comparando estos
resultados con la competencia saber si se está perdiendo el
mercado o no.

• UTILIDAD DEL EJERCICIO

Aunque una empresa tenga un sano crecimiento en las
ventas si no se logra generar la utilidad suficiente que
satisfaga el pago por el uso de capital que se hará a los
propietarios, estos distraerán sus recursos en otras
empresas o negocios más rentables.

Una empresa necesita crecer sanamente, y para crecer
sanamente es necesario que produzca una utilidad adecuada, si no
se estará desperdiciando el capital.

• ACTIVO TOTAL

Para realizar sus operaciones, una empresa debe mantener
inversiones en activos; de otra manera no puede explicarse su
funcionamiento. Dentro del activo total se incluye la
inversión operativa (capital de trabajo) y la inversión
estratégica. El crecimiento en este renglón dará
de manera global la tasa que creció o decreció la
empresa en esos conceptos.

• ACTIVO A LARGO PLAZO

La inversión de activo a largo plazo es fundamental
para el crecimiento sano, que significa la modernización de
cualquier empresa. Una empresa puede invertir en maquinarias y
equipos para modernizarse, para crecer o simplemente por una mala
decisión.

Es muy importante valorar cómo ha crecido una
empresa en este renglón, a largo plazo, y relacionarlo con
el crecimiento de las ventas, la utilidad y la generación de
efectivo.

A largo plazo, tanto monetarios como no monetarios de
dichos desembolsos.

Las principales características que están
presentes en las decisiones de inversiones, generalmente en la
adquisición de activos fijos, son:

• a) Frecuentemente los desembolsos son
  cuantiosos

• b) Las decisiones de inversión involucran
  inversiones a largo plazo que incluyen pronósticos que
  abarcan varios años hacia el futuro

• c) Las decisiones de inversión pueden
  embarcar a la empresa en un giro o rama de actividad
  completamente distinta, generalmente esto ocurre cuando una
  nueva inversión implica un riesgo mucho mayor del que
  caracteriza a la empresa.

Casos y Problemas Explicados.

• 1. El método del valor presente
  neto

Se utiliza comúnmente en los negocios. Con este
método las decisiones se basan en el monto en el cual el
valor presente de una corriente de ingreso proyectada excede el
costo de una inversión.

Ejemplo: La compañía OMEGA, C.A.
está considerando dos alternativas de inversión. La
primera cuesta US$ 30.000 y la segunda, US$ 50.000. En la tabla
siguiente se muestran las corrientes previstas de ingresos
anuales en efectivo.

Para escoger entre las alternativas A y B, encuentre
cuál tiene el valor presente neto más alto. Suponga un
costo de capital del 8%.

Alternativa A

3.993(factor de valor presente) x US$ 10.000 =
39.930

Menos el costo de la inversión = 30.000

Valor presente neto = US$ 9.930

Alternativa B

3.993(factor de valor presente) x US$ 15.000 =
59.895

Menos el costo de la inversión = 50.000

Valor presente neto = US$ 9.895

La inversión A es la mejor alternativa. Su
valor presente neto es superior al de la inversión B en US$
35.

Ejemplo De Decisiones De
Inversión

• 1. Una decisión sobre la
  expansión

La empresa de Margaret Anderson, M.A. Internacional,
toma en arriendo las instalaciones de la planta en la cual se
fabrican ladrillos refractarios. Dado el incremento de la
demanda, Margaret podría aumentar las ventas invirtiendo en
nuevos equipos para expandir la producción. El precio de
venta es US$10 por ladrillo se conservará invariable la
producción y las ventas se incrementan. Con base en la
ingeniería y el cálculo de costos, el departamento de
contabilidad le suministra a la gerencia los siguientes
cálculos de costos basados en la producción anual
incrementada de 1000.000 ladrillos.

Costo de los nuevos equipos que tienen una vida
prevista de cinco años US$ 500.000

Costo de instalación de los equipos
20.000

Valor de rescate previsto 0

Cuota de la nueva operación en el gasto anual
del alquiler 40.000

Incremento anual en los gastos de servicios
públicos 40.000

Incremento anual de la mano de obra
160.000

Costo adicional anual de las materias primas
400.000

Se utilizará el método de los dígitos de
la suma de los años, y los impuestos se pagan a una tasa del
40%. La política de Margaret es no invertir capital en
proyectos que ganen menos de una tasa de rendimiento del 20%.
¿Debe hacerse la expansión propuesta?

Solución:

Calcule los costos de inversión:

Costo de adquisición de los equipos
US$500.000

Costo de instalación de los equipos
20.000

Costo total de la inversión US$
520.000

Determine los flujos de efectivo anuales durante toda la
vida de la inversión.

El gasto del alquiler es un costo irrecuperable. Se debe
pagar ya sea que la inversión se haga o no y, en
consecuencia, es independiente de la decisión y debe
ignorarse.

Los gastos anuales de producción que deben
considerarse son los servicios públicos, la mano de obra y
las materias primas. Estos ascienden a US$ 600.000 al
año.

Los ingresos anuales por ventas son US$10 x 100.000
unidades de producción que ascienden a US$ 1.000.000. Los
ingresos anuales antes de depreciación e impuestos son pues
US$1.000.000 de ingresos brutos menos US$ 600.000 de gastos, o
sea, US$ 400.000

Luego, determine los cargos por depreciación que
deben deducirse de los ingresos de US$ 400.000 cada año
utilizando el método de dígito de la suma de los
años.

Depreciación acumulada

Encuentre el flujo de efectivo de cada año cuando
los impuestos son del 40%. Para el primer año:

Ganancias antes de depreciación e impuestos US$
400.000

Deducciones impuestos del 40% US$ 160.000

(40% x 400.000) beneficio tributario de
gastos

de depreciación (0.4 x 166.667) 66.667
93.333

Flujo de efectivo (1er. Año) US$ 306.667

Conclusiones

La presente investigación
permitió llegar a las siguientes conclusiones:

• 1. El análisis financiero se debe hacer
  empleando distintos procedimientos que permitan medir
  aspectos tales como; el capital agregado a la empresa, la
  rentabilidad, y el tiempo necesario para recuperar la
  inversión.

• 2.  El análisis de la rentabilidad implica
  comparar el beneficio que se obtendrá con el costo de
  oportunidad. En este sentido, se llevará a cabo un
  proyecto de inversión siempre que se obtenga un
  beneficio mayor al costo de oportunidad del
  capital.

• 3. Las inversiones se clasifican de acuerdo con
  las clases y montos de recursos escasos usados, de acuerdo a
  si la inversión es táctica o estratégica, de
  acuerdo con la actividad empresarial implícita, de
  acuerdo con la prioridad tal como absolutamente esencial, de
  acuerdo con el tipo .le beneficios que se espera recibir, y
  de acuerdo a si la inversión implica sustitución de
  instalaciones.

• 4. La cartera de inversión, es una
  selección de documentos o valores que se cotizan en el
  mercado bursátil y en los que una persona o empresa,
  deciden ¿colocar¿ o invertir su dinero.

• 5. El riesgo se define como la variabilidad de
  los flujos de caja reales respecto de los
  estimados.

• 6. Los Inversionistas Institucionales son los
  bancos, sociedades financieras, compañías de
  seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras
  de fondos autorizados por ley.

• 7. La inversión de activo a largo plazo es
  fundamental para el crecimiento sano, que significa la
  modernización de cualquier empresa.

• 8. Las inversiones irrecuperables son aquellas
  inversiones financieras estimadas irrecuperables debido a la
  insolvencia e incapacidad de pago del emisor del título,
  o por encontrase vencidas por un período superior a un
  año.

Bibliografía

• LAWRENCE J, Gitman. Fundamentos de
  Administración Financiera. Editorial Mc Graw Hill. 7ma
  Edición. 1994. 1077 Págs.

• VAN HORNE, James C. Fundamentos de
  Administración Financiera. Editorial Prentice Hill. 8va
  Edición. 1994. 837 Págs.

• BREALEY, RICHARD A. y MYERS, STEWART C. Principios
  de finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill. 5ta
  Edición.

• STEPHEN, A Ross. Y RANDOLPH, W, Westerfield.
  Finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill. 5ta
  Edición. 1049 Págs.

• http://www.google.com

• http://www.unamosapuntes.com

• http://www.gestiopolis.com

• http://www.terra.com/finanzas/articulo/html/fin64.htm

• http://www.condusef.gob.mx/revista/proteja/art_bursatil/portafolios_inversion.htm

• http://www.cajamadrid.es/CajaMadrid/Home/cruce/0,1079,249_464253,00.html

• http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin1/invermarye.htm

Autor:

Singh, Erika

Jhoan Mierez

Clariet CabreraPUERTO ORDAZ, DICIEMBRE
DE 2008